繼上周五上證指數跌破2100點大關之后，27日再度大跌36.39點，續創2009年3月以來新低。這一方面緣于2100點破位后的情緒性釋放；另一方面也緣于對宏觀環境的擔憂。而在A股市場信心極度脆弱的情況下，轉融通業務即將推出的消息令“A股版渾水做空”的擔憂更為加劇。

　　上證指數再創新低機構避險情緒上升

　　本周滬深股市開局不利，除了承接上周調整勢頭外，與市場對于央行調降存款準備金率的預期再度落空密切相關。

　　27日，上證指數全天下跌36.39點，報收2055.71點；深證成指下跌177.13點，報收8402.15點。

　　雖然上周央行通過公開市場操作實際凈投放資金2780億元，創下近30周以來的單周凈投放最大規模，從而令短期資金面出現一定改善，但其長期效果與降準相比顯然十分有限。

　　從宏觀經濟來看，最新公布的8月匯豐中國PMI預覽數據創出近9個月的新低，分項指標幾乎都處于萎縮或者下降的狀態，經濟下行壓力依舊。經濟底遲遲未現決定了市場底構筑的時點進一步延后。

　　在巴克萊資本亞洲首席經濟學家黃益平看來，政策放松的延后和外需的減弱成為兩個最大的風險，有可能進一步拖延中國的恢復性增長。

　　基于對基本面的悲觀預期，基金避險情緒上升，謹慎降低倉位。

　　從德圣基金研究中心發布的數據來看，上周可比主動股票基金加權平均倉位為82.40%，較前周下降0.54個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為78.07%，較前周下降0.16個百分點。

　　轉融通“做空效應”加劇市場擔憂

　　在如此低迷的市場環境下，近期要推出轉融通業務，也將開啟個股“做空時代”。渾水、香櫞等海外機構針對中國概念股的做空戰，讓國內投資者真實體驗到了做空的威力和賺錢效應。而張裕A、中信證券、蘇寧電器等藍籌股的暴跌，也讓市場有種“山雨欲來風滿樓”的感覺。

　　不少股民認為，融資融券、股指期貨推出后，中國股市連續下跌了兩年多，如果再推出轉融通，中國股市有可能陷入長期跌勢中，無法自拔。此外，類似“渾水做空中概股”的事件也有可能在A股市場上演。

　　在部分市場人士眼中，若將融資融券業務視為“做空”的雛形，那么轉融通業務將正式開啟A股市場的“做空時代”。其推出本身或許是一項“中性”的政策，但在當前經濟基本面持續低迷的背景下，這對A股市場而言意味著更大的做空壓力。

　　在這場“A股版渾水做空”的預演中，私募和QFII等機構成為最先吃螃蟹的人。而消費、證券、銀行、有色、房地產五大行業成為被集中沽空的對象。

　　據悉，為了做大轉融通業務，2011年10月成立的中國證券金融公司將把75億元的注冊資金增加至120億元，并計劃發行1000億元規模的債券，首期發債規模為200億元。有專家測算，若按照10倍杠桿比例估算，轉融通資金和證券規模最高可達1200億元。

　　散戶生存狀態或將改變

　　不少業內人士認為，轉融通的出現，不僅將顛覆A股的盈利模式，還將改變A股中股民的生存狀態。隨著改革的深入，未來散戶將被擠出股票市場。

　　對于處于弱勢的普通股民來講，最大的擔心就是融資融券規模的增加所帶來個股助漲殺跌的風險，通過倉位的有效控制降低風險是明智之舉。

　　對此，私募基金管理人挺浩投資董事長康浩平并不這樣認為。在其看來，有做空機制的市場才比較完善，單純做多的市場天生就有缺陷，多空力量共存市場才能健康發展。“轉融通只是一個工具，不會對行情趨勢產生重大影響，行情還是和市場的基本面預期密切相關，但短期可能會有一定的影響。”