8月29日，國泰、華安黃金ETF“滿月”。此前一天，紐約金價重新站上每盎司1400美元，技術(shù)上已經(jīng)進入上升通道，這無疑是黃金ETF的滿月“大禮包”，而尷尬的是，兩只黃金ETF均遭遇份額大幅縮水。

業(yè)內(nèi)人士表示，基金業(yè)有句行話“好發(fā)難做，好做難發(fā)”，市場處在低位時基金難發(fā)行，主要還是因為市場氛圍不好，但往往最悲觀低迷的時候，反而蘊藏著投資機會，與國外相比，國內(nèi)黃金ETF被市場接受仍有一個過程。數(shù)據(jù)顯示，自7月18日成立至8月28日，國泰黃金(行情 股吧 買賣點)ETF累計凈值收益率已達5.14%。

生不逢時還是天賜良機

國泰與華安黃金ETF，是國內(nèi)首批同期成立、上市的兩只黃金ETF，都以不低于90%的資產(chǎn)投資上海黃金交易所場內(nèi)黃金現(xiàn)貨合約，以追蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格走勢。資料顯示，在目前國際黃金ETF市場上，占一半以上規(guī)模的，是于2004年成立的SPDR Gold Trust Shares.

與SPDR成立背景不同的是，國內(nèi)兩只黃金ETF上市恰逢金價階段性走弱。今年以來，紐約金價從每盎司1700美元附近最低下降至1200美元下方，降幅一度達到30%左右，業(yè)內(nèi)人士一度認(rèn)為國內(nèi)黃金ETF上市“生不逢時”。

有分析稱，目前黃金ETF無法進行保證金(行情 股吧 買賣點)交易，這使得資金的利用效率大打折扣；黃金ETF缺乏做空機制，在黃金價格持續(xù)走低，未來前景并不被看好的情況下，缺乏做空機制的黃金ETF在與黃金期貨、黃金T+D等黃金投資方式的比較中可能會相對處于劣勢。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，國泰和華安易富黃金ETF的份額分別為0.45億份和0.67億份，這相較其首募時的1.55億份和4.56億份，分別縮水1.10億份和3.89億份，凈贖回率分別為70.97%和85.31%。從基金凈值來看，截至8月28日，國泰與華安黃金ETF分別為2.8187元與2.8200元。

不過，一位基金公司內(nèi)部人士稱，市場在處于高位的時候，基金一般因為市場氛圍比較好而容易發(fā)行，但也很容易碰到價格急轉(zhuǎn)直下的情況，造成很大壓力。此次黃金ETF發(fā)行，經(jīng)歷前期黃金市場“跳水”，投資者人心惶惶，正如預(yù)測黃金ETF立足于金價中長期底部。

“心電圖”背后的尷尬

盡管基金價格在攀升，但兩只黃金ETF交投仍不活躍。以國泰基金黃金ETF為例，7月29日上市當(dāng)天，成交額僅為1025萬元，此后一個月內(nèi)，僅8月26日超過這一成交額，達到1700萬元；相比之下，華安基金黃金ETF成交更為活躍，首日成交達到3.69億元，隨后一直萎縮，8月28日成交額僅4012萬元。

“首日成交量說明不了什么，因為”幫忙資金“很快就會抽身，圖形上交投情況也呈現(xiàn)出”心電圖“狀。”基金業(yè)內(nèi)人士說。

該人士認(rèn)為，近兩年分級基金大批上市，一部分不活躍的品種，慢慢交投極不活躍，有點像淘寶店商家，排名靠前的、鉆石多的獲取的商機更多，而量小的商家在沒有新亮點下，只能繼續(xù)萎縮。

“ETF持倉規(guī)模是一個比較被動的數(shù)字，目前全球主要的黃金ETF基金均在減持，中國這兩支黃金ETF受到影響也是很自然的，但目前這兩支黃金ETF價格仍然在上漲，上市至今漲幅已超過6%。”世元金行高級研究員肖磊說。

他認(rèn)為，國內(nèi)兩支黃金ETF的主要投資者主要由機構(gòu)和散戶組成，機構(gòu)減持較多，而散戶減持較少，這說明機構(gòu)并不是為了長期持有該基金，相當(dāng)于上市之初是幫忙，所以這種減持很大程度上不能說明該基金失去了吸引力。

一位基金人士稱，國外這類基金的主要參與者是散戶和有長線思路的投資者，中國對這類基金的認(rèn)識還不夠。

申銀萬國期貨一位資深黃金研究員認(rèn)為，國內(nèi)黃金投資者對黃金ETF認(rèn)同度較低，民間投資者仍傾向購買傳統(tǒng)的實物金來進行保值投資，而國外成熟市場民間黃金儲備主要形式也是以在二級市場購買黃金ETF為主，未來隨著投資理念的深入，黃金ETF仍有市場。

據(jù)了解，國外投資者購買黃金ETF可免去黃金的保管費、儲藏費和保險(行情 專區(qū))費等費用，每年只需交納通常約為0.3%至0.4%的管理費用。目前，國內(nèi)ETF交易傭金費率約為0.03%-0.08%，相對其他市場交易成本較低。

黃金牛熊爭奪正酣

從市場行情看，部分基金業(yè)內(nèi)人士表示，本輪金價反彈行情有望延續(xù)，中東局勢緊張將推動金價上漲，作為“避險天堂”的黃金和美元再次成為投資者追逐的目標(biāo)。

今年以來，受美聯(lián)儲縮減并退出QE預(yù)期影響，國際金價大幅下挫，到6月底，金價一度累計下挫近30%。而美聯(lián)儲內(nèi)部“鷹鴿”兩派對QE的態(tài)度分歧仍然存在，這也使得美元指數(shù)從前期強勢轉(zhuǎn)為弱勢，黃金、白銀因此獲得喘息機會。

局勢一緊張，黃金就上漲，敘利亞危機等中東地緣政治因素給金價上漲增添了動力。截至8月29日，滬金本月累計漲幅超過5%，而從6月底以來，漲幅已經(jīng)超過15%。就紐約金價來看，從前期底部到28日重新站上每盎司1400美元，反彈幅度已經(jīng)超過20%。

那么這波反彈可否言之“反轉(zhuǎn)”？對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期金銀依然將延續(xù)反彈上漲行情，這是貴金屬上漲的最佳契機，但中長期依然是熊市結(jié)構(gòu)。

全球最大的黃金ETF基金美國SPDR Gold Trust持倉數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，持倉量為921.03噸，較8月24日增加0.9噸。

中國歷來有“藏金于民”的傳統(tǒng)，在百姓心中黃金一直是保值性好，可最大限度抗風(fēng)險的家庭理財“穩(wěn)壓器”。目前國內(nèi)黃金投資工具有實物金、紙黃金、黃金T+D、黃金期貨、黃金ETF等。

ETF市場是一個投資品種領(lǐng)域發(fā)展成熟階段的標(biāo)志。上述基金人士認(rèn)為，國泰黃金ETF、華安黃金ETF與實物金、黃金期貨等黃金投資方式比較，也具有很大優(yōu)勢，比如投資門檻較低，在二級市場最小交易單位1手，即100份，僅需數(shù)百元。

華寶證券分析師胡立剛稱，黃金ETF具有一二級市場，二級市場會出現(xiàn)折溢價，在二級市場的折溢價超過一定閾值時投資者可以進行無風(fēng)險套利來賺取套利收入，即所謂的折溢價套利策略，黃金ETF也可作為方便便宜的現(xiàn)貨與黃金期貨做期現(xiàn)套利策略。