華爾街見聞

　　市場焦點轉向本周美聯儲利率決議，分析師認為降息決定將伴隨鷹派基調，美債收益率曲線全線上漲。全球層面，各國財政可持續性疑慮和通脹壓力令市場押注2026年多國將重啟加息。日本30年期國債收益率自11月以來上漲34個基點至3.39%，領跑全球長債拋售潮。

　　全球長債遭遇新一輪拋售潮，美國10年期國債收益率周二升至4.17%，30年期收益率逼近4.82%，均創9月以來新高。與此同時，日本、澳大利亞、加拿大等國長債收益率自11月以來大幅攀升，投資者要求的風險溢價顯著上升。

　　周二，市場焦點轉向本周美聯儲利率決議，交易員預計周三降息25個基點的概率約為90%，但分析師認為決議將伴隨鷹派基調，暗示明年可能延長暫停降息。掉期市場顯示的終端利率已從不到3%跳升至3.2%，為7月以來最高水平。

　　政策不確定性推動長期收益率上行。紐約聯儲的期限溢價模型顯示該指標已回升至約0.7%，與9月初水平相當。特朗普即將提名接替明年任期屆滿的主席鮑威爾的人選，市場對美聯儲可能低估通脹風險的擔憂升溫。

　　全球層面，各國財政可持續性疑慮和通脹壓力令市場押注2026年多國將重啟加息。日本30年期國債收益率自11月以來上漲34個基點至3.39%，領跑全球長債拋售潮。

　　降息預期伴隨鷹派轉向

　　美聯儲兩天政策會議將于周三下午結束并公布決議，盡管市場高度確信本周將降息25個基點至3.5%-3.75%區間，但投資者更關注官員通過點陣圖釋放的2026年政策路徑信號。

　　牛津經濟研究院首席分析師John Canavan表示，預計本周美聯儲降息將伴隨鷹派基調，以及明年可能的延長暫停。他指出，如果美聯儲強烈暗示準備延長暫停，可能令投資者失望，因為市場目前為明年4月前再次降息定價的概率超過90%。

　　先鋒集團全球利率主管Roger Hallam認為，美聯儲將會降息，并將這次降息定性為持續的風險管理。他預計美聯儲停止寬松的終點利率將更接近3.5%而非3%，因明年宏觀環境預計將是增長態勢，而通脹仍高于目標。

　　據彭博策略師Edward Harrison指出，隨著全球收益率上升，美聯儲官員可能感到有必要采取鷹派點陣圖展望，令市場意外并推高收益率。明年6月美聯儲換屆和中期選舉臨近，長端利率仍面臨財政支出、美聯儲獨立性擔憂等上行風險，收益率曲線大概率繼續陡峭化。

　　美債收益率曲線全線上漲

　　周一美國國債收益率曲線全線上漲2至3個基點，中期債券表現最弱。市場在美東時間下午1點580億美元三年期國債拍賣前收窄跌幅，拍賣結果顯示收益率低于預測，需求好于預期。390億美元10年期和220億美元30年期國債拍賣將分別于周二和周四進行。

　　財政部調整了本周拍賣時間表以配合美聯儲兩天會議安排。10年期國債收益率自9月以來一直受4.2%水平壓制，該收益率直接影響房貸和企業借貸成本。

　　Unlimited首席投資官Bob Elliott在報告中寫道，2年期、10年期和30年期收益率基本回到美聯儲預期暫停降息時的水平。結果是，這些高企的寬松預期產生了反直覺的結果——更高的寬松預期推高而非壓低了收益率。

　　全球長債拋售潮加劇

　　近期全球長期債市再度遭遇猛烈拋售，各國財政可持續性疑慮升溫，通脹壓力令市場押注2026年多國將重啟加息。

　　日本是這輪全球長債拋售潮的暴風眼。在日元貶值和通脹壓力下，日本央行下周料將加息25個基點。日本30年期國債收益率自11月以來上漲34個基點至3.39%，領跑主要國家。

　　澳大利亞10月通脹意外升至3.8%，明年加息定價已經達到34個基點，市場關注12月9日的澳大利亞央行會議可能釋放鷹派基調。澳大利亞30年期國債收益率上漲30個基點至5.23%。

　　加拿大在上周五超預期的就業數據公布后——11月新增5.4萬個就業崗位，失業率降0.4%至6.5%——2026年也出現了一次25個基點的加息預期。加拿大30年期國債收益率上漲28個基點至3.85%。

　　德國、中國30年期國債收益率同期分別上漲24個基點至3.45%和11個基點至2.25%。

　　風險提示及免責條款

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