全球經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇，商品價(jià)格走高和流動(dòng)性持續(xù)過剩卻態(tài)勢明顯，全球通脹壓力在持續(xù)加劇。中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前也面臨輸入型通脹、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣政策松緊皆有掣肘等問題，這些無一不在考驗(yàn)著決策層的智慧。在本屆陸家嘴論壇召開之際，本報(bào)記者就物價(jià)上漲、貨幣調(diào)控等熱點(diǎn)話題對中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生、交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠等進(jìn)行了采訪。
短期通脹壓力難抑
上證報(bào)：4月CPI增幅從一個(gè)月之前的5.4%溫和回落至5.3%，且本輪CPI上漲周期中，非食品價(jià)格攀升態(tài)勢明顯。2011年全年CPI增幅將呈怎樣特點(diǎn)？未來推動(dòng)CPI上行壓力的因素主要是什么？
連平：未來食品價(jià)格的漲幅不會像前期那樣太高，但非食品價(jià)格則會抬高，這也是在近兩年中國物價(jià)上漲的一個(gè)特點(diǎn)。非食品價(jià)格的上漲主要受到國際大宗商品價(jià)格、原油價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升、國內(nèi)的煤炭價(jià)格上漲等因素的影響。所以，未來食品價(jià)格的漲幅雖不會立即下降，但非食品價(jià)格或仍保持一個(gè)相對較高的升幅。
實(shí)際上，上半年已經(jīng)出現(xiàn)了影響價(jià)格下降的因素。首先，從貨幣因素來看，去年1季度到今年1季度以來，M1和M2都出現(xiàn)了大幅回落，貨幣供應(yīng)量的回落對CPI會有3-4個(gè)季度的“滯后”效應(yīng)。其次，在調(diào)控下，食品價(jià)格也在發(fā)生變化。非食品價(jià)格很難出現(xiàn)大幅飆升，因?yàn)榻^大部分制造業(yè)商品都供過于求，需求關(guān)系的平衡令非食品價(jià)格不會出現(xiàn)大幅調(diào)整。
因此，下半年物價(jià)上漲的壓力比上半年會減輕，從同比的CPI來看，下半年的“翹尾因素”會減弱，CPI同比增幅會從7月份以后有所回落，全年高點(diǎn)有可能在6%左右，到第四季度或會回落到3%-4%的區(qū)間內(nèi)。
彭文生：短期內(nèi)通脹壓力比較大，4月CPI數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出食品價(jià)格下跌、非食品價(jià)格環(huán)比增速超出往年等特點(diǎn)，未來2-3個(gè)月通脹壓力會比較大。
2011年CPI整體可能維持較高水平，在5%-5.5%以上。政策會維持偏緊態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增長會進(jìn)一步放緩，這也有利于下半年CPI逐漸下降，在第四季度會比較明顯，CPI會在4%以下。
謝國忠：目前中國通脹壓力非常嚴(yán)重了，這種態(tài)勢在今年還會繼續(xù)、現(xiàn)在成為常態(tài)，一直都會很嚴(yán)重，今年很難出現(xiàn)回落。
近一兩個(gè)月加息在所難免
上證報(bào)：出于調(diào)控物價(jià)水平、緩解通脹壓力的考慮，央行已接連上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，目前中國大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)21%高位。多數(shù)觀點(diǎn)提出，短期內(nèi)貨幣政策難以放松。未來利率、存款準(zhǔn)備金率、以及公開市場操作等空間還有多大？今年下半年，決策者將重點(diǎn)推出哪些行政措施、貨幣政策來抑制物價(jià)大幅上漲？
彭文生：未來1-2個(gè)月仍會加息，此外提高存款準(zhǔn)備金率、信貸規(guī)模控制和窗口指導(dǎo)等工具會繼續(xù)使用，會進(jìn)一步鞏固最近已下降的貨幣信貸速度的成果。未來提高存款準(zhǔn)備金率仍會是較多采用的政策手段，其作用在于對流動(dòng)性的沖銷。至于資金是否緊縮，則需要關(guān)注貨幣市場回購利率水平的變化。
連平：貨幣政策基調(diào)肯定不會變，但下半年調(diào)控力度會有所減弱、頻率有所降低，數(shù)量型工具在下半年還會頻繁使用。流動(dòng)性主要受央票到期量和外匯占款兩個(gè)因素的影響。未來每月新增外匯占款不會很低，但也不會高得離奇，大概每個(gè)月或在3000-5000億元左右。從公開市場來看，3年央票重啟后肯定會成為常態(tài)。若現(xiàn)階段比較多的啟用1年期和3年期的央票，那對今年下半年的影響不大，而3月期和1月期央票到期量則可以計(jì)算出來。總的來說，下半年的到期量比上半年明顯減少。
未來的公開市場和存款準(zhǔn)備金率將成為重點(diǎn)工具。存款準(zhǔn)備金率未來可能使用的頻率會降低，2個(gè)月上調(diào)一次的可能性較大。對于加息，央行還是會比較謹(jǐn)慎的，主要原因在于中美利差進(jìn)一步擴(kuò)大會吸引資本流入。不過，利率水平不完全取決于基準(zhǔn)存貸款利率水平，還取決于市場的資金供應(yīng)狀況、信貸狀況，整個(gè)信貸現(xiàn)在是資金供不應(yīng)求，在這種情況下，進(jìn)一步提高存貸款利率，顯然會對資本的流入進(jìn)一步推動(dòng)。