在國家調(diào)控食用油價(jià)格的背景下，豆油短期恐難以獨(dú)善其身，建議以區(qū)間振蕩思路對待。待雙節(jié)備貨行情到來后，豆油才有望走出階段性“補(bǔ)漲”行情。
2012年國家（含省級）臨儲大豆競價(jià)拋售均價(jià)變動趨勢
市場對于旱情的擔(dān)憂不斷發(fā)酵，催生內(nèi)外盤大豆、豆粕一個多月的強(qiáng)勢行情。相比之下，連豆油寬幅振蕩，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜色于豆粕，這令諸多看好油脂的交易商大跌眼鏡。豆油的滯漲，除了因季節(jié)性需求清淡外，政府的價(jià)格調(diào)控以及豆油自身能源屬性的影響也不容忽視。
拋豆補(bǔ)充供應(yīng)，成交量價(jià)齊升
目前正值我國東北大豆青黃不接時(shí)期，農(nóng)民手中陳糧早已銷售完畢，東北油廠主要使用數(shù)量不多的庫存以及通過搶購臨儲拋售的陳豆來維持生產(chǎn)。
沿海油廠、貿(mào)易商進(jìn)口大豆成本隨著美豆期價(jià)上漲節(jié)節(jié)攀升。按照8月初美豆11月合約收盤價(jià)1629美分/蒲式耳推算，美豆FOB理論成本在5105元/噸，而主要港口進(jìn)口豆交貨均價(jià)僅為4890元/噸，倒掛215元/噸。內(nèi)外價(jià)格倒掛打擊了中間市場的采購熱情。USDA最新公布的周度出口報(bào)告顯示，因中國取消部分新作訂單，截至7月26日當(dāng)周美豆出口銷售降至9個月以來最低點(diǎn)，其中向中國出口量削減至14個月以來低位。
此外，內(nèi)外價(jià)格倒掛使得油廠對于價(jià)格相對低廉的國儲大豆需求增加。今年4月10日開始，國儲幾乎每周都舉辦臨儲大豆競價(jià)拍賣會。截至7月底，2008年的國儲及黑龍江省儲移庫大豆已完全投放市場。隨后，國儲啟動了2009年臨儲大豆拋售，按照當(dāng)年收購價(jià)格1.87元/市斤、存儲成本每噸0.55元/天粗略估算，該批大豆收儲成本不足4300元/噸，基本持平于東北地區(qū)大豆收購價(jià)格，且遠(yuǎn)低于連豆近月合約報(bào)價(jià)（4674元/噸），具有較大的價(jià)格優(yōu)勢。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月12日以來，臨儲大豆競價(jià)銷售一改以往成交慘淡、甚至全數(shù)流拍的情況，最近兩次拍賣均全數(shù)成交，成交均價(jià)也從4月10日的3947元/噸提高至4381元/噸。這反映了市場對于國儲豆的承接熱情高漲。
約談平抑價(jià)格，豆油高位承壓
由于原料供應(yīng)緊張、成本高企，7月初魯花集團(tuán)小包裝花生油提價(jià)15%，益海嘉里金龍魚花生油提價(jià)8%，打響油企漲價(jià)的第一槍，分析一度預(yù)期9月份將迎來新一輪的食用油“漲價(jià)潮”。
在此背景下，7月24日，國家發(fā)改委年內(nèi)第二次約談益海嘉里、中糧兩大食用油巨頭，稱“除非萬不得已，否則不得提價(jià)”。同時(shí)，為彌補(bǔ)其因不漲價(jià)帶來的損失，國家低價(jià)定向向中糧、益海嘉里拋售總量約50萬噸的大豆。
早在2010年11月，發(fā)改委就開始采取“約談”油企的方式，平抑終端市場價(jià)格。歷次“約談”對油脂價(jià)格都起到了有效的調(diào)節(jié)作用。受制于國家對食用油價(jià)格的直接調(diào)控，豆油短期或?qū)⒀永m(xù)振蕩行情。
能源屬性決定豆油短期弱勢
除了具有農(nóng)產(chǎn)品的基本特征之外，豆油還是重要的生物燃料，這一能源屬性決定了豆油與原油具有很強(qiáng)的聯(lián)動性。而且，豆油相對于大豆、豆粕而言，更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化以及金屬、能源化工產(chǎn)品價(jià)格走跌的影響。
目前歐債危機(jī)陰霾不散，市場信心一觸即潰。美聯(lián)儲并未出臺新的寬松貨幣政策，萬眾矚目的QE3遲遲不出。歐洲央行行長德拉吉認(rèn)為目前并不是降息的正確時(shí)機(jī)，令市場失望。政策驅(qū)動力不足，經(jīng)濟(jì)增長難見起色或累及豆油。
綜上，在政策調(diào)控力度不減、交投情緒低迷的背景下，豆油短期恐難以獨(dú)善其身，建議以區(qū)間振蕩思路對待，多空操作均以快進(jìn)快出為宜。
未來1個月，考慮到北美產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性，以及中秋、國慶長假前廠商備貨需求的提振，豆油有望走出階段性“補(bǔ)漲”行情，趨勢性投資者可逢回調(diào)低位逐步建立多頭頭寸，中線持有。（騰訊網(wǎng)）