當前貨幣政策基調從緊，央行亦堅持不放松的態度，各方對短期副作用的容忍度正在提高

　　“沒見過隔夜上30%的交易員，人生是不圓滿的。”昨日，眾多銀行間市場交易員如是感慨。

　　2013年6月20日，這個瘋狂的一天，足以載入中國銀行[-0.76% 資金 研報]間市場史冊。當日，銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%，7天回購利率最高達到28%。在近年來很長時間里，這兩項利率往往不到3%。

　　時值盛夏，在全國各地籠罩在高溫之際，銀行間市場同樣“高燒”不退。從5月中旬以來，中國銀行間市場資金利率逐步走高；進入6月份，資金面呈現高度緊張狀態，連日來資金利率不斷創下新高。甚至有傳言稱，有大型銀行出現資金違約，不過消息已被辟謠。

　　在分析人士看來，商業銀行年中考核、外匯占款流入放緩、債市整頓規范，都與資金面緊繃不無關聯；而6月20日之所以如此瘋狂，緣于接連落空的貨幣寬松預期。

　　本周三召開的國務院常務會議宣布：“把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好，合理保持貨幣總量。”此語一錘定音，徹底澆滅了市場對央行“放水”的盼望。而央行也以堅持發行央票的實際行動，進一步表明了不放松的態度。

　　在眾多經濟學家看來，新一屆中央政府的政策思路是以改革為重點，通過改革調結構，這意味著對出臺短期刺激政策的意愿減弱。盡管同樣重視經濟增長，但隨著政府對經濟下滑容忍度的提升，它對收緊流動性產生短期副作用的承受力也在不斷增強。

　　“錢荒”持續

　　昨日開盤，銀行間債券市場隔夜回購利率報10%，7天利率報12%，1個月利率報9%，均為歷史高位；盤中行情慘烈，隔夜回購一度成交在30%，7天回購利率最高達到28%，1個月利率跳漲至18%，均刷新了銀行間的歷史紀錄；截至收盤，隔夜、7天回購利率上行幅度逾300個基點，分別至11.65%和11.449%。

　　在銀行間同業拆借市場，同樣是“哀鴻遍野”。上午11點半公布的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）數據顯示，隔夜Shibor暴漲578.40個基點，升至13.4440%的歷史新高；7天利率上漲292.90個基點至11.0040%；1個月利率上漲178.40個基點至9.3990%。

　　一名資深的大行交易員向《第一財經日報》記者表示：“四處是借錢聲，資金價格一再沖破想象，做了這么多年交易員，如此‘盛況’前所未有，市場幾乎失控了。”

　　值得注意的是，中長期Shibor亦顯著走高，顯示機構對未來資金面預期悲觀。其中，3個月利率上漲39.50個基點至5.8030%，6個月利率上漲13.93個基點至4.2425%。

　　受資金面拖累，昨日銀行間債券價格普遍大幅“跳水”，“大錢荒”還殃及了一級市場。僅在6月20日，就有4家發行人發布公告，宣布推遲或變更債券發行計劃。

　　“短端利率這么高，沒法做交易，市場上哪里找得到收益率10%的債券？”北京某債券私募經理告訴記者，“要么忍痛買入，要么主動去杠桿。”

　　市場預期的貨幣寬松未至，等來的卻是資金成本飆升，受此影響國內股市昨日再次大幅下挫，上證綜指收報2084.02點，跌2.77%。

　　昨日資金市場和股票市場均呈現少有的恐慌情緒，兩者既有聯系也相互作用。在國內釋放流動性預期落空的同時，由于美聯儲主席伯南克最新發表講話勾勒出了退出QE（量化寬松）的時間表，再加上匯豐中國制造業PMI初值低于預期，都給金融市場造成了壓力。

　　“QE3退出預期升溫，導致資本從包括中國在內的新興市場經濟體撤出，抽緊了這些國家的資金面。”光大證券[-6.00% 資金 研報]分析師徐高在其研究報告中稱。