周科競

　　都說A股越來越難炒了，但ST股卻在近幾個月牛股輩出，少則一倍，多則數倍，不少股民自嘲，用心研究做價值投資大半年賬戶依然虧損，反倒是那些閉眼買入ST股的投機客賺得盆滿缽滿。如果ST股的炒作依然如此，那么價值投資會離我們越來越遠。

　　ST板塊無疑是近期的強勢板塊，尤其是*ST股票，更是成為投機者炒作的重點。投機者打著重組預期的旗號對ST股票進行瘋狂炒作，最后真正能夠重組成功的股票一定是鳳毛麟角，而且不排除全軍覆沒，但是這對于投資者來說并沒有什么問題，因為這些投機者并不關心最終是否能夠重組成功，只要莊家在場內炒作，投資者能夠有投機機會，大家就能無視未來的巨大風險，以博傻的心態炒作ST股票，最后的結果必然是“一將功成萬骨枯”。

　　本欄認為，管理層還是應該遏制ST股票的非理性炒作，其中最好的辦法還是限制中小投資者參與ST股票炒作，即大幅提高ST股票交易的投資者準入門檻，這樣一來，莊家推高股價后沒有散戶進場接盤，既能保護中小投資者的利益，同時還能讓莊家無法出局，從而讓他們不敢啟動ST股票的非理性炒作。

　　從實踐角度看，成熟的股市之所以能夠崇尚價值投資，主要原因是散戶投資者占比極低，莊家在投機炒作拉高之后，沒有辦法高位出逃，即誰炒作垃圾股，誰就要自食其果。A股市場散戶投資者數量巨大，是A股市場的優勢，同時也是投機炒作盛行的根源，所以本欄說，在ST股票這類明顯炒作風險巨大的板塊，還是應該限制散戶投資者的參與。

　　如果只讓100萬元以上的投資者買入ST股票，就能阻止絕大多數散戶投資者參與ST股票交易，這樣一來，莊家就算是再厲害，但主要受眾散戶投資者卻不能進場追漲，莊家也就失去了坐莊的興趣。哪怕莊家把股價炒高到100元，只要上市公司的基本面沒有好的改觀，投資者也沒辦法進場追高，無法高位出貨，把股價炒那么高有什么用？所以本欄說，使用釜底抽薪，把莊家的客戶擋在ST股票之外，對于ST股的股價炒作將能起到巨大的抑制作用。

　　當然，個別投資者確實在ST股票炒作中獲得了投資收益，但是這只是極少數的一部分投資者，絕大多數的投資者在參與ST股票炒作的過程中，要么是高吸低拋，要么是把股票拿到了退市，能夠在ST股票中賺到錢的散戶投資者微乎其微，所以限制散戶投資者買賣ST股票，事實上能夠保護大多數中小投資者的利益。

　　最重要的是，ST股票的惡性炒作不僅僅損害到了大多數散戶投資者的利益，對于價值投資習慣的養成也是不利的，如果投資者看到ST股票的巨大漲幅，往往會對長期穩健的價值投資失去興趣，而這對于資本市場的資源優化配置功能也是不利的。

　　不僅僅是ST類股票，炒作過度的可轉債、市盈率過高的題材股，都可以使用提高投資者適應性制度，例如把高風險股票作為一個群體，規定只有100萬元以上的投資者才能買入，其他投資者只能選擇單向賣出，這樣就可以避免投資者高位追漲風險極高的股票，這樣的操作方法比單純的風險提示要有效得多，新股上市前5日如果股價漲幅過大，嚴重偏離基本面價值，也可以限制低于100萬元的投資者買入，這樣的措施，對于A股市場的長期穩健發展是有好處的。