人民網北京6月19日電 （記者黃盛）在2025陸家嘴論壇上，中國證監會主席吳清表示，將更好發揮科創板改革“試驗田”作用，進一步強化股債聯動服務科技創新的優勢，更大力度培育壯大耐心資本、長期資本，支持科技型上市公司做優做強，構建更加開放包容的資本市場生態。

對此，多位業內人士和專家向記者表示，一系列措施不僅強化了資本市場對優質科技企業全生命周期金融支持的覆蓋度和精準性，更通過優化資源配置，增強了資本市場的內在價值與核心競爭力，將推動估值體系和投資邏輯的調整，科技企業的技術厚度、創新路徑、產業前景，將成為市場關注的重要變量。

股債聯動服務科技創新

6月18日，證監會批復了全國首批2只數據中心REITs注冊。吳清表示，下一步將繼續支持科技企業利用知識產權、數據資產等新型資產開展資產證券化、REITs等融資，進一步盤活科技創新領域存量資產。

吳清提到，要大力發展科創債，優化發行、交易制度安排，推動完善貼息、擔保等配套機制，加快推出科創債ETF，積極發展可交換債、可轉債等股債結合產品。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對此向記者表示，股債聯動的本質是通過“股權+債權”組合拳，構建科創企業融資的“風險階梯”。這一模式可以實現融資成本彈性化（可轉債利率隨企業成長動態調整）、風險共擔機制（投資者可通過轉股分享增長紅利）、退出通道多元化（債券與股權可互換，降低流動性風險），形成科創企業的“全周期輸血系統”。

也有業內人士表示，股債聯動直擊科創企業“早期缺血、中期高息、后期退出難”的痛點，尤其對未盈利企業，通過股權融資緩解現金流壓力，通過可轉債延后資本成本，實現“輸血”與“造血”并舉。

引導更多中長期資金參與科技企業投資

培育壯大耐心資本、長期資本，在近年來金融改革措施中成為重要內容。

吳清闡述說，聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點，精準發力、暢通循環。積極推動社保基金、保險資金、產業資本參與私募股權投資，拓寬資金來源。推動基金份額轉讓業務試點轉常規，優化實物分配股票試點和“反向掛鉤”等機制，暢通多元化退出渠道。支持編制更多科技創新指數、開發更多科創主題公募基金產品。支持在上海設立專門科技公司，建設新型資產管理服務平臺，助力各類投資機構進一步提升投資和風險管理能力。

光大證券首席經濟學家高瑞東表示，系列舉措直擊金融支持創新的卡點堵點，通過推動科技、資本與產業深度融合，構建更有利于支持全面創新的資本市場生態，強化了資本市場樞紐功能，通過長效機制引導資源向戰略性新興產業集聚。

田利輝認為，中長期資金參與科技投資的堵點在于期限錯配與退出無門。改革需三管齊下：優化退出機制、稅收激勵、風險緩沖。只有構建“募投管退”閉環，打破“短錢長投”的制度枷鎖，才能讓長期資本真正成為硬科技的“穩定器”。

兼顧上市公司促發展與防風險

上市是起點不是終點，融資是工具不是目的。在談到科技型上市公司如何做優做強時，吳清說，將不斷完善上市公司全鏈條的監管制度安排，抓好“并購六條”和重大資產重組管理辦法落地，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序等新舉措落實，研究完善上市公司股權激勵實施程序，提升便利性和靈活度，推動上市公司持續提升核心競爭力和經營業績，在高質量發展中更好回報投資者。

“全鏈條監管需遵循‘分類施策、動態適配’原則。”田利輝分析說，對成長型企業，允許“漸進式披露”，但強化研發進展、核心技術團隊等關鍵信息透明度；對成熟型企業，推行“強合規+嚴處罰”，嚴打財務造假、內幕交易。同時，通過中小股東權益保護平衡創新包容性與投資者利益，實現“促發展”與“防風險”的雙向奔赴。

構建更加開放包容的資本市場生態

發布合格境外投資者（QFII）制度優化方案，進一步優化準入管理、投資運作等安排；將更多產品納入外資交易范圍，盡快將QFII可交易期貨期權品種總數拓展到100個；與中國人民銀行共同研究推出人民幣外匯期貨，為金融機構和實體企業更好管理匯率風險創造有利條件……

吳清提出了2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措。針對這些舉措，國投證券首席策略分析師林榮雄認為，資本市場改革與國際高標準規則對接，意味著A股市場在加快自身改革的同時，也正主動融入全球資本治理體系，“包括發布合格境外投資者（QFII）制度優化方案，進一步優化準入管理、投資運作等安排”，為外資穩定預期提供制度基礎。

田利輝建議，拓展外資投資范圍需要擴標（將碳中和ETF、數據REITs等納入QFII可投范圍）、簡政（試點跨境資金池、縮短審批時限）、破冰（推出人民幣外匯期貨，為外資提供匯率對沖工具），通過人民幣計價資產的“全球路演”，吸引主權基金、養老基金等長期資金配置中國創新資產，讓QFII從“有限參與”到“深度嵌入”，讓外資從“旁觀者”變為“共建者”。