導語：美國《巴倫周刊》網絡版今天撰文稱，由于戴爾現金充裕、估值過低，加之很多股東的買入成本過高，因此如果以接近現價的價格實施私有化，很有可能遭到公司大股東的強烈反對。

　　以下為文章全文：

　　由于戴爾現金充裕，而且即使是在周一出現大漲13%后，該股的估值水平依然很低。因此，任何私有化計劃都會遭到該公司大股東的強烈反對。

　　據媒體報道，戴爾及其CEO兼大股東邁克爾·戴爾(Michael Dell)正在與私募股權投資公司展開私有化談判。該公司主要生產PC和服務器，同時也提供多種技術服務。

　　邁克爾·戴爾對戴爾股價的憂慮在情理之中。該股去年11月跌破9美元，對應截至2014年1月結束的財年的動態市盈率不足8倍。戴爾是標準普爾500指數中市盈率最低的公司之一。

　　“如果按照15美元的交易價格來看，我認為這一杠桿收購不會得到太多支持。”投資公司Pzena Investment Management CEO理查德·彭澤那(Richard Pzena)說。該公司截至第三季度持有1400萬股戴爾股票。彭澤那稱，他的公司認為戴爾的估值應該達到每股25美元。“我們或許會支持20美元的杠桿收購，但如果是15美元，我認為相當于內部人士試圖賤賣公司。”他說。

　　考慮到戴爾的低市盈率和高凈現金，大股東——其中很多是價值投資者——可能會反對以接近當前股價的價格展開私有化。即使私有化集團給出16美元的報價，由于動態市盈率仍然不足10倍，因此依舊相當于賤賣。戴爾最近一個季度的現金總額為140億美元，除去債務后的凈現金約為50億美元，即每股3美元。考慮到凈現金儲備，戴爾的有效市盈率甚至低于表面數據。邁克爾·戴爾持有公司15%的股份，雖然比例很高，但仍然不足以確保私有化交易的成功。

　　戴爾股東可能會對管理層說：“改善公司狀況，將更多現金返還給股東，不要白白送給私募。”戴爾去年首次派息，該股目前的股息收益率不足3%，今后可能增加派息。

　　很多戴爾股東持有該股已經數年時間，成本價遠高于當前市價。該股2008年的交易價格為25美元左右，一年前為17美元左右。這同樣是阻礙股東批準私有化交易的障礙之一。

　　戴爾的私有化傳言也推動其他低市盈率科技股的上漲，尤其同樣處于困境的PC相關廠商。惠普股價周一就上漲4.89%，至16.95美元。延續了年初的漲勢。投資銀行Berstein分析師托尼·薩科納吉(Toni Sacconaghi)估計，按照分類加總估值法計算，惠普價值為每股29美元。惠普股價與理論價值之間的差距也可能吸引激進投資者買入該股，然后強迫公司分拆。

　　但考慮到高企的債務水平，惠普不太可能實施私有化，但該股對應本財年的動態市盈率僅為5倍。

　　考慮到強勁的盈利、超低的估值和穩定的資產負債狀況，希捷和西部數據兩家硬盤制造商也有可能成為私有化目標。希捷周一上漲2.04%，至33.97美元，西部數據上漲1.64%，至44.70美元。這兩家公司對應本財年的動態市盈率都僅為6倍。希捷2010年的一次私有化嘗試以失敗而告終——《巴倫周刊》當時批評該公司可能遭到賤賣。不過，私有化失敗對希捷股東卻是一大利好，因為該股自那以后已經翻番。