本報(bào)記者 韓昱
北京時(shí)間10月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4.00%之間，這是繼其9月份降息25個(gè)基點(diǎn)后連續(xù)第二次降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將于12月1日起結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減（即“縮表”，下同）操作。
“本次美聯(lián)儲(chǔ)降息依然屬于‘預(yù)防式降息’，近期‘通脹低于預(yù)期’疊加‘就業(yè)明顯疲軟’的數(shù)據(jù)組合為本次降息提供了支撐。同時(shí)，近期美國(guó)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性壓力持續(xù)累積、準(zhǔn)備金規(guī)模接近流動(dòng)性閾值，加大了停止縮表的必要性。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。
“綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在數(shù)據(jù)真空與需求減弱的雙重約束下，寬松取向?qū)嶋H上更具合理性，美聯(lián)儲(chǔ)在本次議息會(huì)議中作出降息決議，不僅符合市場(chǎng)預(yù)期，也體現(xiàn)了其對(duì)現(xiàn)實(shí)約束的主動(dòng)應(yīng)對(duì)。”工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)如是對(duì)記者表示。
美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在政策聲明中表示，可用指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和的速度擴(kuò)張。今年以來(lái)就業(yè)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率略有上升，但截至8月份仍處于較低水平，更近期的指標(biāo)與這一趨勢(shì)一致。通脹較年初有所上升，仍處于相對(duì)高位。FOMC重申其雙重使命——實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和長(zhǎng)期2%的通脹目標(biāo)，并強(qiáng)調(diào)“近幾個(gè)月就業(yè)方面的下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升”，構(gòu)成此次降息的主要依據(jù)。
此次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)在12月份將舉行今年最后一場(chǎng)貨幣政策會(huì)議，但展望后續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，需要考慮12月份利率行動(dòng)的不確定性，12月份的利率下調(diào)并非定局。
“鮑威爾最出人意料的‘鷹派’表態(tài)暗示市場(chǎng)不應(yīng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在12月份再次降息。”威靈頓投資管理發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，鮑威爾指出支持當(dāng)前降息的呼聲占絕對(duì)多數(shù)，但對(duì)于進(jìn)一步降息存在明顯分歧。
事實(shí)上，10月份貨幣政策決議的投票已顯示出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部政策立場(chǎng)分化的趨勢(shì)。此次決議投票結(jié)果為10票贊成、2票反對(duì)，其中堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席杰弗里·施密德支持維持利率不變；美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭認(rèn)為應(yīng)降息50個(gè)基點(diǎn)。
“考慮到美聯(lián)儲(chǔ)短期對(duì)就業(yè)的重視大于通脹，12月份仍有望再度降息。”白雪分析稱，不過(guò)，12月份降息也并非板上釘釘。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)“9月份至10月份的降息是風(fēng)險(xiǎn)管理式降息，12月份會(huì)議上進(jìn)一步降低政策利率并非必然結(jié)果”，以及“越來(lái)越多美聯(lián)儲(chǔ)官員希望推遲降息，認(rèn)為至少應(yīng)該等待一個(gè)周期”，這表明當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失，很可能成為美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)暫停降息、維持謹(jǐn)慎觀察防止“盲判”的主要原因之一。
不過(guò)，程實(shí)認(rèn)為，面對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增加，美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)可能在時(shí)間序列和規(guī)則維度兩個(gè)層面加快寬松節(jié)奏。預(yù)計(jì)今年12月份再降息25個(gè)基點(diǎn)，2025年共計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。2026年或再降息50個(gè)基點(diǎn)至75個(gè)基點(diǎn)，使聯(lián)邦基金利率接近更中性的水平。此后美聯(lián)儲(chǔ)可能保持一段時(shí)間的觀望立場(chǎng)，以評(píng)估貨幣政策傳導(dǎo)、財(cái)政與金融雙重不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)影響。