作為中國境外發行、以人民幣計價，并以人民幣還本付息的離岸人民幣債券，點心債正在以“供需兩旺”的態勢持續發展，今年以來整體延續高景氣。

Wind數據顯示，自2022年以來，點心債發行規模快速增長，2024年首次年度發行規模破萬億元。今年以來截至12月1日，點心債已發行1236只，發行總金額達到11058.25億元，再次站上萬億元關口。

“點心債發行再破萬億元，是人民幣國際化與跨境資金配置需求共振的必然結果。”南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，人民幣國際化不斷深化是根本驅動力，全球金融市場對人民幣資產的認可度持續提升，點心債作為離岸人民幣核心投資標的，成為全球資金優化資產組合的重要選擇。同時，離岸人民幣資金池擴容也提供了基礎支撐，中國香港等離岸市場人民幣存款穩步增長，為發行提供了穩定的資金供給，降低了融資成本。

中央財經大學副教授劉春生對《證券日報》記者表示，政策紅利（如債券通“南向通”擴容等）提升了點心債市場流動性，而融資成本優勢則雙向吸引企業發行與投資者配置。

點心債發行規模維持高水平，市場的微觀參與者體感如何？作為一線交易者，海南欣鴻私募基金管理有限公司副總經理投資總監張麟在接受《證券日報》記者采訪時表示，從整體發行情況來看，今年點心債發行量有較大增長，主要發行主體以科技企業和地方政府為主。由于其市場熱度的上升，總體認購倍數也有所上升。

談及點心債對發行人和投資人的吸引力，張麟認為，對于發行人來說，點心債的平均利率水平相對美元債較低，能夠有效降低境外融資成本。對于投資人而言，以人民幣計價可以避免匯率波動損耗。

記者注意到，當前點心債的發行主體日趨多元，從大型國有企業、金融機構到科技企業等各類企業均有參與。

“結構變化的核心是‘多元化’與‘全球化’。”田利輝認為，點心債發行人層面從傳統中資金融機構等延伸至科技企業、優質民企等，覆蓋實體經濟更多領域。投資人層面，從亞洲資金主導，拓展至境外主權基金、養老金等長期資金，類型更趨豐富。這些均反映了點心債市場持續轉向“市場驅動”，包容性與服務實體經濟能力顯著提升。同時，人民幣資產的國際吸引力突破區域限制，全球配置價值得到認可。此外，點心債市場成熟度持續升級，已形成“多元主體參與、全球資金配置”的良性生態。

“目前來看，點心債的發行規模自2022年開始逐年增加，發行主體也從城投企業擴展到科技企業，發行主體的豐富性在提升。”張麟表示，當前不少外資投資機構也開始參與到點心債的投資中，市場總體處于升溫趨勢。

展望未來，劉春生認為，中長期看，點心債將是人民幣資產體系離岸端的“壓艙石”，與在岸熊貓債形成“雙輪驅動”，完善跨境投融資閉環與人民幣收益率曲線。后續進一步發展需深化互聯互通、強化基礎設施、加速產品創新、拓寬發行主體，全面提升市場吸引力與活躍度。

“點心債將在人民幣資產體系中扮演‘離岸人民幣資產配置核心’的角色，成為人民幣國際化的重要支點。”田利輝建議，后續可持續豐富產品與工具，推出長期限、高評級品種，發展信用衍生品，滿足不同主體的投融資與風險對沖需求。（本報記者 韓 昱 見習記者 何成浩）