本報記者 劉琪

11月4日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布2025年10月份中央銀行各項工具流動性投放情況。其中，公開市場國債買賣凈投放200億元。這表明，10月份央行已恢復2025年1月份以來暫停的國債買賣操作。

為貫徹中央金融工作會議“要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”要求，去年8月份，央行啟動國債買賣操作。央行國債買賣定位于基礎貨幣投放和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具靈活搭配，提升流動性管理的科學性和精準性。

今年年初，考慮到債券市場供求不平衡壓力較大、市場風險有所累積，央行暫停了國債買賣。央行行長潘功勝10月27日在2025金融街論壇年會上發表主題演講時表示：“目前，債市整體運行良好，我們將恢復公開市場國債買賣操作。”

中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，10月份公開市場國債買賣操作凈買入模式體現了央行呵護流動性市場和穩定債市預期的操作目標。同時，200億元的較低凈買入規模也體現了央行無意引起利率過快下行，操作穩健，避免對債市預期形成過度影響。

“當前央行恢復公開市場國債買賣操作，加大對銀行體系長期流動性的支持，也在進一步釋放穩增長信號，有助于穩定今年四季度和明年一季度宏觀經濟運行。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，預計央行接下來將綜合運用各類價格型和數量型政策工具，加大穩增長力度。

在今年年初國債買賣暫停后，央行主要通過開展買斷式逆回購和MLF（中期借貸便利）保障中長期流動性供給。從11月份來看，有7000億元3個月期買斷式逆回購、3000億元6個月期買斷式逆回購，以及9000億元MLF到期。

11月4日，央行發布公開市場買斷式逆回購招標公告顯示，為保持銀行體系流動性充裕，11月5日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展7000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。因此，在開展上述操作后，3個月期買斷式逆回購將實現等量續做。

王青認為，11月份央行加量續做6個月期買斷式逆回購的可能性比較大，這也意味著11月份兩個期限品種的買斷式逆回購合計仍將延續凈投放。主要原因在于11月份政府債券發行規模有可能處于較高水平；10月份5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，接下來會帶動配套貸款較快增長；11月份銀行同業存單到期量也有明顯增加。以上因素都會在一定程度上帶來資金面收緊效應。著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，央行通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩定的充裕狀態。

明明認為，不排除后續央行加大國債凈買入規模對沖其他貨幣工具到期壓力的可能性。