11月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。這是兩個期限品種的LPR報價自5月20日雙雙下調(diào)10個基點后，連續(xù)6個月保持不變，市場普遍認為符合預(yù)期。

“6月以來LPR報價一直按兵不動，背后的原因是受年初以來出口超預(yù)期、國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等推動，宏觀經(jīng)濟走勢穩(wěn)中偏強，逆周期調(diào)節(jié)需求相應(yīng)下降，貨幣政策保持較強定力。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析，10月20日LPR報價公布以來，央行7天期逆回購利率保持穩(wěn)定，這意味著11月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，已在很大程度上預(yù)示當月LPR報價會保持不變。

業(yè)內(nèi)人士認為，盡管近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級）在內(nèi)的主要中長端市場利率穩(wěn)中有降，商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本略有下行，但在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，當前報價行也缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。國家金融監(jiān)督管理總局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度商業(yè)銀行凈息差為1.42%，與二季度持平，仍處于歷史低位。

自2019年8月中國人民銀行改革完善LPR報價形成機制后，如今LPR已經(jīng)成為金融機構(gòu)貸款利率定價的參考基準，直接影響企業(yè)融資和居民信貸成本。今年以來，人民銀行深化利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，促進貸款利率穩(wěn)中有降。最新數(shù)據(jù)顯示，當前貸款利率保持在低位水平，10月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約8個基點。

對于下一階段貨幣政策主要思路，近期發(fā)布的《2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確，人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策，保持社會融資條件相對寬松。根據(jù)經(jīng)濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，持續(xù)營造適宜的貨幣金融環(huán)境。密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監(jiān)測。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。

此外，人民銀行還將深入推進利率市場化改革，暢通貨幣政策傳導渠道。持續(xù)改革完善LPR，著重提高LPR報價質(zhì)量，更真實地反映貸款市場利率水平，督促金融機構(gòu)堅持風險定價原則，理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關(guān)系，持續(xù)深化明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點工作，推動社會綜合融資成本下行。

“在外部不穩(wěn)定性不確定性增加、國內(nèi)經(jīng)濟回升向好基礎(chǔ)仍需加力鞏固的背景下，貨幣政策基調(diào)更為積極，著力實現(xiàn)‘穩(wěn)增長’目標，流動性支撐增強。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，央行重提“跨周期”調(diào)節(jié)，意味著貨幣政策將兼顧短期穩(wěn)增長和中長期調(diào)結(jié)構(gòu)，在政策發(fā)力托底年內(nèi)經(jīng)濟增長的同時，力度預(yù)計相對審慎，重在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、引導重點領(lǐng)域發(fā)力，促進形成更多由內(nèi)需主導、消費拉動、內(nèi)生增長的經(jīng)濟發(fā)展模式。

王青認為，著眼于穩(wěn)定今年四季度和明年一季度經(jīng)濟運行，穩(wěn)增長政策有望進入發(fā)力階段，貨幣政策在適度寬松方向上仍有充足空間。溫彬表示，考慮到當前經(jīng)濟回升向好的基礎(chǔ)仍需加力鞏固以及《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》釋放的“實施更加積極的宏觀政策”信號，更大力度的貨幣政策寬松仍有空間。