“A拆A”有望再添一例。中國中車股份有限公司（以下簡稱“中國中車”）11月28日公告稱，擬分拆所屬子公司中車戚墅堰機車車輛工藝研究所股份有限公司（以下簡稱“中車戚所”）至深交所創業板上市。分拆完成后，中國中車仍將保持對中車戚所的控制權。

事實上，今年多家A股公司更新了分拆上市進展。Wind數據顯示，截至11月30日，按公告日計，年內累計已有30家A股公司更新分拆上市進展。從分拆上市進度來看，其中8家為董事會預案階段、6家股東大會通過、7家完成，9家終止。

分拆上市是企業優化資本結構、提升估值水平、實現專業化發展的關鍵舉措。南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，分拆上市對母公司來說，能夠聚焦主業，提升集團治理效能。同時，分拆為子公司開辟獨立融資通道，可直接通過IPO、再融資或引入戰略投資者募集資金，用于技術研發、產能擴張或并購整合，將顯著提升資本運作效率與響應速度。

科技型企業分拆趨勢明顯

從行業分布來看，年內A股公司分拆子公司高度集中于高端裝備制造、新材料、信息技術、生物醫藥等戰略性新興產業。

政策始終支持科技型企業上市融資。2025年5月份，科技部、中國人民銀行、國家金融監管總局、中國證監會、國家發展改革委、財政部、國務院國資委聯合制定的《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》提出，集中力量支持重大科技攻關，優先支持取得關鍵核心技術突破的科技型企業上市融資。

無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創新秀，都離不開資本市場的有力支持。今年以來，一些A股科技企業的分拆案例頗具示范意義。

在通信領域，10月22日晚間，中國聯合網絡通信股份有限公司（以下簡稱“中國聯通”）披露了關于擬分拆所屬子公司聯通智網科技股份有限公司（以下簡稱“智網科技”）在深交所創業板上市的提示性公告。公告顯示，此次分拆上市將有助于推動智網科技創新業務的發展、提升經營質量和打造競爭力。

在高端制造領域，工控巨頭深圳市匯川技術股份有限公司（以下簡稱“匯川技術”）分拆子公司蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（以下簡稱“聯合動力”）的案例也頗為典型。聯合動力作為匯川技術旗下專注于電驅和電源系統的主體，今年9月份已在創業板成功上市，分拆上市后不僅實現了子公司價值的獨立估值，更獲得了拓展市場的資金支持。

分拆目的地愈發多元

從板塊偏好來看，年內分拆子公司的上市板塊包括主板、創業板、北交所、科創板，均有涉及。從分拆的目的地來看，A股、H股均有，“A拆A”“A拆H”趨勢顯著。

除了“A拆A”密集推進外，“A拆H”的案例逐漸增加、進度加快。諾力智能裝備股份有限公司等多家公司旗下子公司已在港交所公布申報材料，山東南山鋁業股份有限公司的子公司今年3月份在港股成功上市。

以浙江大華技術股份有限公司（以下簡稱“大華股份”）為例，分拆子公司浙江華睿科技股份有限公司（以下簡稱“華睿科技”）赴港上市有多重考量。工業互聯、機器視覺和移動機器人領域研發投入巨大，單獨上市后可緩解母公司輸血壓力。同時，分拆后華睿科技可建立更市場化的激勵機制，吸引和留住技術人才。目前，華睿科技已設立員工持股計劃，多家國資背景基金入股，大華股份可繼續聚焦安防與智慧物聯主業，華睿科技則專注于工業數字化賽道。

大華股份表示，分拆上市是基于行業發展趨勢與雙方戰略規劃的審慎決策。通過獨立上市，華睿科技將獲得專屬資本市場平臺，進一步充實資本實力、拓寬融資渠道，提升技術研發與市場拓展能力；同時可建立市場化激勵機制，激發團隊活力，把握智能制造產業崛起機遇。

匯生國際資本有限公司總裁黃立沖在接受《證券日報》記者采訪時表示，與往年的分拆上市趨勢相比，2025年A股分拆上市已從“數量擴張”轉向“質量提升”，更強調子公司的技術壁壘、盈利能力和獨立成長性，市場對“偽分拆”“套利式分拆”的容忍度持續降低。（本報記者 毛藝融）